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洲明科技:母公司持续好转,文化创意屏与小间距双轮驱动
2015-10-15 08:55浏览数:13 

公司公布了三季度业绩快报,前三季度实现9,400万元-10,300万元,同比增长125%-147%,超出市场预期。

母公司获利提升是主因:市场一直诟病母公司盈利能力较低,中报以来母公司经营持续好转。重庆解放碑显示屏(3363平米,亚洲第一屏)是由公司供货,充分显示了市场对于公司品牌、产品质量的认可。预计三季度单季度母公司获利超过2500万是大概率事件(去年同期1639万)。

雷迪奥依然强劲,文化创意屏市场驱动前景广阔。雷迪奥未来两年依然是公司业绩增长的支柱。产品主要针对海外创意屏市场,该市场注重研发,特别是对舞台整体氛围的配合。产品以定制化、可拆解移动的奇异屏为主,毛利、壁垒都较高,优势企业容易做大份额。该公司14年开始快速增长,加之在多项展会、评比中屡获大奖,海外市场口碑逐步建立。上半年雷迪奥获利5100万,全年有望达到8-9000万利润,且明后年增长趋势仍然强劲。

小间距应用逐步增多,价格下降利好公司应用产品推广:小间距是LED显示未来最重要的产品形态。从进攻的角度来看,小间距产品的推广,特别是P1.0以下产品,有望打开消费级室内应用的市场空间;从保守的角度来看,小间距产品将是室内原有LED显示屏的升级,既可以对现有产品升级换代,也可以对DLP、LCD拼接屏形成强有力的替代。鉴于目前产品价格与市场开拓情况,主要还处于后一情况下。初期在军队、武警等应用占到绝大多数,而该部分市场并非公司强势领域。随着更多智慧城市、安防等领域内方案商推出小间距产品的解决方案,公司优势将越发的明显,在后续放量中,具备更强的竞争力。预计全年公司小间距LED显示屏收入在4亿元以上。

轻资产运营模式仍在探索。公司定位比较清晰,基于主业LED显示屏的优势,仍在积极拓展与之相关的广告、营销等轻资产经营模式,预计与现有业务协同性会相对较强,虽存在不确定性,但仍值得期待。

维持强烈推荐评级:考虑到母公司经营超预期,我们调高公司15-17年盈利到1.21/1.81/2.46亿元,对应EPS0.6/0.89/1.21元,目前股价对应27x16PE。若考虑雷迪奥40%股权收购,则1.54/2.26/3.04亿元,对应24.3x16PE。估值较低,且未来成长较为确定,维持强烈推荐-A评级,目标价30-33元。

风险提示:海外业务不达预期,小间距市场开拓低于预期。